郝旭光：你是不是陷入了易得性偏误？
（来源：《上海证券报》 日期：2016年4月21日）
人们时常基于容易获得的信息做出判断。为什么不基于应该收集的信息？这是因为人都喜欢走捷径，不愿深入思考。而想要避免易得性偏误，就非得重视不容易得到的深层信息不可。在股市尤其如此。
我国在2003年因SARS出现导致死亡人数，与同一时期交通事故死亡人数哪个多？可能的结果是什么？为什么股市中常有利空出尽反而上涨，而利好兑现又引发下跌？这些提问引出了一种偏误：易得性偏误。
易得性偏误，是指人们决策时基于容易获得的信息（而不是应该收集的信息）来做出判断。为什么不基于应该收集的信息？这是因为人都喜欢走捷径，不愿深入思考。
在股市上，最易得的信息是股评和各种研究报告。这类文字有多少含金量？有的股评，常玩各种文字游戏。散户朋友打电话咨询手中的股票，股评人的回答有个基本模式，那就是“先出来一半看看，等趋势确立再做决定”。如果某个股评看多，经常会一直看多。2007年沪指5000点看多，理由是5000点比3000点更健康。6000点仍然看多，论据是黄金十年机不可失，千金难买牛回头。当沪指从6124点跌到5500点时依然看多，坚持说这是牛市的正常调整，短线回调洗盘是为了更好地上涨。跌到5000点，声言长期铁底，大胆买入。跌到4500点，告诉中小投资者大盘已跌无可跌了。到了4300点，提醒中小投资者，现在做空风险很大。跌到4000点还在说，中线建仓机会来临。跌到3500点，坚称目前点位不宜盲目杀跌。一直跌到2008年跌破了3000点，还在看多，理由竟是印花税行情加奥运行情可期，政策铁底等等。跌到2500点，说八成机构认为大盘已见底。跌到2300点，开始批评下跌是不能接受的，并痛骂机构、主力资金不负责任，呼吁政府救市。跌到2000点，声称永远不可能跌破这个铁底。跌破1800点，终于变了口风，说沪深股市没希望了。跌到1664点时，要求股市需要推倒重来，居然建议散户割肉出局。
至于死空头股评，更是奇葩。2005年5月沪指跌破千点大关，开始劝散户割肉出局。沪指上攻突破1000点，要求大家谨慎。沪指突破2000点，提示大家注意风险。到2007年突破了3000点，一直到了4000点，还在唱空。到“5·30”大跌后，竟然说“我说过吧，牛市没有根基，没有业绩支撑迟早要跌回来。这不，价值回归了”。到大盘强劲反弹了，又说这是最后的逃命机会。
这种股评，想想也是醉了。还有某著名股评，在熔断机制实施前，言之凿凿说，一旦实施熔断机制，将是沪深股市的重大利好。但今年1月4日开市后两度触发熔断机制并在下午提前收市，1月7日上午开盘仅半小时就出现第二次熔断，沪深股市不得不早早“收市”，熔断机制仅实施了4天就两次造成市场的巨幅波动。在熔断机制被暂停后，该股评声称，暂停熔断机制是股市的重大利好。实施是利好，形成强烈的负效果被暂停也是利好。而两个交易日触发熔断，造成沪深股市市值缩水严重。据统计，两市市值短短两个交易日累计蒸发达8万亿元以上，A股投资者人均损失近16万！
在一般情况下，“易得性偏误”的影响或许无关大局。但重要的问题，例如孩子高考选志愿，就不能根据道听途说的信息，就不能根据容“易得”到的信息来选择。而要认真、尽可能多地收集相关信息，做认真的比较和选择。在股市投资，投资人拿出来的都是真金白银，都想争取盈利而不能轻易亏损。就绝不能走捷径，得尽力避免“易得性偏误”的影响，尽可能去获得实际的统计数字，尽量不要为表面印象等“易得”信息所左右。尽可能理性、认真、全面、独立、长远思考，去伪存真，透过现象看到本质。要读公开和官方媒体的报道，还要读文字背后的内容，更要读无字书：深入思考。对股评、研究报告和媒体的见解，一定要看他们的一贯立场，在什么点位说的，以前是怎么说的。根据大量的数据总结他们的见解与市场走势的关系及其规律，必要时可以将其作为反向指标。因为股评、研究报告和媒体的观点是“易得”信息，但停留在表面就可能被忽悠。只有深入考察，透过表面才能看到实质，做出正确决策。曾有一位极其成功的资深市场人士，初入股市时，专门跟踪研究某上镜率很高的股评的观点（“易得”信息）与市场波动的关系（需要自己研究属于“不易得”到的信息）。他得出的结论是，股指点位处于相对低点和高点时，只考虑与该股评反向操作这一个因素的成功率就能达75%以上。当然，他不会只根据这个股评的观点去操作。他还会依据其他信息和标准来深入分析，以便做出更准确的判断。
投资者买卖股票，一定要探索利好消息背后的深层次原因——不“易得”到的信息。在底部遇利空不一定非要卖出，在顶部逢利好则一定要坚决出局。克服易得性偏误的影响，要透过现象看到本质，应在市场极其清淡、暴跌后大家心有余悸这些表面“易得”的信息里，看到隐含的进场机会，而在市场引发狂热的表面“易得”信息里敏锐地嗅到离场信号。
一言以蔽之，想要避免易得性偏误，就该重视不容易得到的深层信息。
（作者系北京对外经济贸易大学商学院教授）
附：原文报道链接
http://money.163.com/16/0422/03/BL7QFOS800253B0H.html
