重组热莫变投机热 多数投资者经验不足
(来源:《人民日报》2014年11月24日)
对于大多数人而言,其信息渠道和投资经验都不足以使其准确看清重组公司,对于股价以及公司估值也就无从分析,风险很大,收益则非常不确定。
并购重组成为市场热点
证监会数据显示,截至9月30日,2014年上市公司并购重组交易金额达到1万亿元,已超过2013年全年交易金额。有机构统计,三季度中国并购市场出现爆发式增长,完成交易规模创今年以来新高。三季度交易完成案例数量为668起,环比上升1.06%,同比上升20.36%。从交易数量来看,有持续增长趋势,交易金额也达到近年来的最高值。
并购重组成为提高上市公司质量的“利器”。在今年前三季业绩同比大增的公司中,有不少是直接来自并购重组。天舟文化前三季业绩增长幅度超过650%,主要由于公司合并神奇时代,新增了移动游戏业务,从而提升整体业绩。华星创业前三季同比扭亏成功,利润最高增幅超过13倍,也是因为购买了鑫众通信等公司的股份。此外,鼎汉技术、上海佳豪、兴源过滤等业绩同比大增的公司,都是通过收购资产改善了业绩状况。
值得注意的是,与往年主要是绩差公司被借壳为主的重组不同,今年一些“大象”的重组尤为引人瞩目。4月初,广船国际因重大事项停牌。在经历半年多的等待后,10月31日广船国际公布重大资产重组预案,拟向中船集团购买黄埔文冲100%股权,并向扬州科进船业有限公司购买其持有的相关造船资产,重组标的资产的作价合计近55亿元,股票复牌后也是连续6个涨停。
“巨无霸”公司的重组方兴未艾。11月初,中国北车、中国南车同时发布公告,拟筹划重大事项,预计停牌时间不超过一个月。这两家公司最终的重大事项究竟是什么,市场正翘首等待谜底的揭晓。
经济转型引发“重组热”
并购重组引导社会资源向新兴行业流动和集中,反过来也会促使经济加快转型和升级。
在A股市场上,重组一直是热度很高的话题,很多投资者也很偏爱追逐有重组预期的股票。然而,从多角度看,这波重组浪潮都显现出与以往有所不同的新特点。
“在全面深化改革与经济转型升级的大背景下,粗放型发展模式的变革势在必行。具体到微观层面,各个行业的公司都必然受到影响,传统行业尤其产能过剩行业的上市公司利润大幅降低,而新兴行业的成长性与盈利能力比较突出。这是许多公司进行并购重组的最重要动力。”对外经济贸易大学国际商学院教授郝旭光分析。
“跨界重组”的确是今年上市公司重组热的一大特点。*ST常铝11月7日晚间发布重组预案,公司及全资子公司拟收购上海朗脉洁净技术股份有限公司100%股权。重组完成后,公司业务范围将涵盖至医药行业。从今年以来的重组案例看,上市公司并购重组标的与原主业相关的并不多,大量的是涉足新行业——建材行业公司转行做化妆品,矿业公司转行做游戏,餐饮企业摇身一变成“云网”公司等等,令人眼花缭乱。
对此,郝旭光认为,经济转型催生重组热,而重组的大量出现,又能反过来促进经济转型。资本市场本身的价值发现功能、资源配置功能会吸引很多创业者选择更好的行业,社会资源会向这些行业流动和集中,促使中国经济加快转型和升级。
银华基金董事长、中国上市公司协会并购融资委主任委员王珠林认为,目前A股市场一方面有经济转型大背景,企业发展战略市场竞争的需要,另一方面是现在政策提供了更多的便利,因此2014年能进入“并购大时代”。
今年3月,国务院发布的《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》提出,应“加快推进审批制度改革”。近日,中国证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》和《关于修改〈上市公司收购管理办法〉的决定》,这些新政策通过简化并购重组流程、取消一定的行政许可,实现对并购重组的简政放权,以进一步提高上市公司并购重组的效率。
与此同时,从10月24日起,上市公司并购重组开始实行并联审批。此前,需由证监会核准的并购项目,涉及其他部委审批事项的,申请人应先取得相关主管部门的批准文件。并联审批后,证监会无需等待相关部委批复,这将进一步缩短上市公司并购重组全过程时间,提升并购重组效率。
王珠林表示,这两年制度层面放开,对于并购来说是前20年都不曾有过的机遇,企业应该牢牢抓住。
各项改革的推进,也为并购重组增添了动力。尤其是国企改革,更与许多上市公司直接相关。11月11日,广东省《关于深化省属国有企业改革的实施方案》对外公布。方案明确提出,支持控股上市公司通过资产注入、并购重组等方式整合省属二级及以下企业。推动汽车贸易、仓储物流、轨道交通施工等具备上市条件的企业实现主营业务上市等。
“重组热”莫变“投机热”
重组交易本身异常复杂,失败率因而也比较高。
“赌”对重组股,股价短期内就会飙升。在暴利效应的鼓动下,今年市场对于重组股的热情极为高涨。然而,高收益对应的是高风险,在重组股中也暗藏着陷阱。
今年以来,在宣布停牌筹划重大事项的公司中,有相当一部分最终决定终止筹划。之所以如此,是因为重组交易本身异常复杂,失败率因而也比较高。一个重组预案的形成需经历意向性接触、框架协议签订、交易价格确定、相关主管部门原则同意、董事会审议等多个环节,整个重组过程有较大不确定性。
重组预案公告后,到最终重组完成,仍需要经历较长时间,其中也有风险。近日,京山轻机发布公告称,公司接中国证监会通知,因参与本次重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案,公司并购重组申请被暂停审核。这并非个案,今年以来,已有斯太尔、中南重工、坚瑞消防等多家上市公司,因为参与重组的机构或个人涉嫌内幕交易而被叫停并购重组。
郝旭光说,从市场实际情况看,大多数中小投资者喜好重组股,认为是提高收益的捷径。实际上,投资首先要控制风险,对于大多数人而言,其信息渠道和投资经验都不足以使其准确看清重组公司,对于股价以及公司估值也就无从分析,风险很大,收益则非常不确定。
有投机表现的不仅是二级市场投资者,上市公司重组本身也有明显追逐热点的倾向。如房地产热时,大量置入地产业务资产;资源品价格高位时,矿业资产重组一窝蜂。去年以来,文化产业和军工产业的重组又集中出现。
“重组本质上是置换不良资产、获得优质资产,从而提升上市公司质量。但在目前,有些企业将重组当成炒作的题材和手段,或者是为融资服务,有投机的嫌疑。”郝旭光说。
他认为,并购重组不是容易的事。很多上市公司其实本身缺乏转型所需要的人才、技术、资源和管理等条件,如果为了追求短期利益,急功近利,刻意寻求资产注入、重组,对上市公司长远发展没有好处。
此外,从监管部门的政策走向看,对上市公司重组以减少审批的市场化导向为主。然而,以A股市场目前的成熟程度,重组又是最容易出现各种违法违规行为的领域。如何平衡这一矛盾?郝旭光表示,监管应该由事前逐步过渡至事中、事后,而事后监管需要完善的法律制度,同时需要强有力的执行手段,通过高压威慑和可信的惩罚机制,让违法违规者不能、不敢违法。
(附:原文报道链接
http://stock.jrj.com.cn/invest/2014/11/24083518407165.shtml )