对外经贸大学丁志杰：应对热钱 降准优于降息

（来源：《证卷时报》2013-5-21 A13版）

对外经贸大学金融学院院长丁志杰教授近日做客财苑社区，为网友解读汇率改革与资本项目开放。他认为，当前人民币是阶段性而非趋势性升值。中国在十二五期间有能力实现资本项目基本可兑换。同时，为应对热钱流入，当前央行降准优于降息。

丁志杰认为，近期人民币升值加速，从管理层面看是在释放去年四季度以来积累的升值压力，为下一步包括汇率市场化、资本账户开放等改革铺路。当前升值是阶段性而非趋势性的，长期来看人民币依然是强势货币，但不是一直升，而是升贬交替中呈现升值趋势。从2005年汇改以来的实际情况看，升值具有结构性影响，短期对出口构成压力，但由此带动出口产品和产业结构升级，将使中国商品在更高的平台上获得新的国际竞争力。

丁志杰认为，十二五期间中国有能力实现资本项目基本可兑换。作为一个发展中国家，中国的经济发展在相当长时间里还需要一定的自主、独立空间，不可能把围墙完全拆除。对跨境资本流动需要进行必要的管理，这在国际社会已达成共识。随着时间的推移，汇兑环节的限制和行政性管制手段基本取消，合理的跨境资本活动不受限制或受到较少限制，所保留的不多的管制主要是针对跨境资本流动的风险管理，中国就可以宣布实现资本项目可兑换。

春节后外汇占款大幅增长，投资者关注央行是否会采取放开汇率波动区间或降息的措施。对此，丁志杰指出，高准备金率是很多问题的症结所在，降准可能是更好的选择。形式也可以创新，比如规定降准释放出来的流动性以银行持有外汇资产为前提条件。而近期发布的 “汇发20号文”的落实应该能起到重要作用。

至于投资者热议的外汇期货，丁志杰表示不宜给予过高期望。他分析称，2006年芝加哥商品交易所CME就推出了人民币外汇期货，只是交投很不活跃。现在国内市场基本具备了推出条件。戴高帽子其实不是好事，外汇期货就是一种衍生品、一种避险或投机工具。

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