[编者按] 由投资者报及CCTV证券资讯主办的“中国投资者大会2012”于2013年1月5日在北京举行。主题为“重塑理念，重启股市”。在圆桌讨论《IPO死穴》环节中，对外经贸大学副校长张新民教授进行了主题发言。

对外经贸大学张新民：入资效应与企业持续发展问题

投资界1月5日消息 在中国投资者大会上，对外经贸大学副校长张新民表示，企业上市融资以后，往往对企业的发展有一个很良好的预期，即希望企业按照招股说明书里面描述的，能够实现可持续发展。那么，资金对企业到底有怎样的帮助？张新民从财务角度做了解读。

“我们发现很多企业在准备上市的过程中就被撤了，另外一些好不容易上市以后。按道理，企业入资后，对盈利是有贡献的，但这个前提是资源可整合，即按照招募说明书里的约定，资金转化成什么？”张新民说。

张新民认为，企业入资有三个重要的效应。第一个效应是，入资应该对企业的利润有贡献，这是很正常的一种要求。

“如果企业的资产能够产生利润的话，必须是一个可整合的资源，要整合资源，必须是系统优化的。也就是说，当处于一种货币资金状态的时候，不存在优化的问题，但是当转为其他资产结构的时候，一定有一个资产优化的问题。因为招股说明书有承诺。”

企业的资产结构的可整合性必须强调战略复合的问题。这涉及两个问题，第一个问题募集的资金要干什么，这个要有一个战略目标。但是站在全体股东的立场看企业的报表、看企业的行为，却经常看不懂，怎么会看不懂呢？

“你会发现很难看到这个企业在往哪个方面走，因为你会发现这个企业的资产运用总是感觉不到它的方向性和效益性，不知道谁在推动这个企业的发展。实际上我们想站在两个方向去看这个企业的战略，可能会得到一些启示，一个是站在全体股东的立场，一个是站在控股股东的立场上。”

张新民说，如果站在全体股东的立场上，企业的资源必须是系统优化的、必须有盈利效果的；如果站在控股股东立场，控股股东立场的战略又是实现另外的一种情形，恰恰这种企业资产的不良化就表现为控股股东，在这种情况下，资产结构的不良化就会是必然的了。

第二个效应就是保证债务，资产负债表右边是负债和股东权益，当股东权益增加的时候，表面上是对债务的保证度提高了，对债务的保证能力提高了。

第三种效应就是协调股东间的利益关系。企业的原有的股东和通过IPO来加入到企业来的新股东，他们之间的利益关系应该如何协调？其实，资产负债表的基本关系，从资产方面来说就是盈利导向，要求企业的资产结构要系统优化，为了达到这一点，企业的资产必须要得到有效率地利用。

张新民说，但我们看到一些企业，不断地融资，不断地发展，但是越发展效益越差，从根本来讲，还是强调资产负债表右边有一种巨大的力量，货币资本的力量之外，还有一个不可忽视的力量就是人力资本的力量。

“当我们谈资本的时候，这个资本就是对企业的根本性的、长期的一种影响，也就是说我们强调利益协调关系的时候，不容忽略的利益关系是人力资本。”

附：原文报道链接

http://finance.eastmoney.com/news/1365,20130105266595664.html?fr=hao10086.com

新浪财经：

http://finance.sina.com.cn/hy/20130105/144614192228.shtml

和讯网：

http://stock.hexun.com/2013-01-05/149792828.html

投资潮：

http://www.investide.cn/news/newsDetail.do?investNewsId=63203&page=1