（来源：《上海证券报》 2022-05-05）

近两日，美国天然气期货价格再度大涨。此前，俄罗斯宣布暂停向保加利亚和波兰供应天然气后，欧洲天然气价格也一度冲高。专家称，伴随国际地缘局势动荡，气价延续高位的可能性较大，但国内暂时没有太大的保供压力，涨价影响主要集中在产业链上游的进口和下游的用气、销售企业。

北京时间5月3日晚间，美国天然气期货价格再度大涨，一度涨至8.25美元/百万英热，接近4月18日创下的13年高点——8.28美元/百万英热，收盘时报7.9美元/百万英热。4日下午，天然气期价继续小幅攀升，至截稿时报8.03美元/百万英热。此前，俄罗斯宣布暂停向保加利亚和波兰供应天然气后，欧洲天然气价格也一度冲高。

纽约商交所天然气期货合约价格走势数据来源：同花顺 TTF基准荷兰天然气近月期货合约价格走势数据来源：ICE专家称，美国作为欧洲主要的天然气补缺来源，需求增加和产能担忧等因素导致气价暴涨。伴随国际地缘局势动荡，气价延续高位的可能性较大，但国内暂时没有太大的保供压力，涨价影响主要集中在产业链上游的进口和下游的用气、销售企业。

多因素影响气价 上行趋势或持续较长时间

俄乌冲突爆发后，欧洲转向美国寻求对俄罗斯天然气的替代，但美国天然气产量短期内无法满足需求。在此背景下，美国天然气价格强力反弹。根据美国能源信息管理局（EIA）的数据，2022年1月，美国天然气产量环比下降了2.5%左右，2月产量环比下降整整10%。此外，近两年2%的天然气产量增长也相对低于2017年到2018年12%的增长率。据分析，美国天然气产量放缓的原因包括上个冬季的恶劣天气和频繁断电，但更重要的是天然气基础设施难以满足需求。在美国最大的天然气生产地区阿帕拉契亚，由于严格的法规和环保组织的反对，该地几个大型天然气管道建设项目今年已经搁浅。而在其他当前尚未受基础设施限制的地区，大幅增长的产量也将使天然气管道更快达到最大容量。美国天然气供应届时将面临更艰难的局面。对于国际天然气价格接下来的走向，中国国际低碳经济研究所所长、“一带一路”能源贸易与发展研究中心执行主任董秀成接受记者采访表示：首先是俄乌冲突的发展形势，战事升级势必引发油气价格上涨。其次是全球经济复苏形势，需求上升带来的价格拉动效应也很明显。但这两个重要因素的前景都还未知。再次就是金融因素。上轮大宗商品涨价就受到美联储量化宽松的推动，而当前美联储货币收紧的态势已较为确定，美元升值有助于抑制价格。其他因素还有美国油气储备释放、油价联动影响等。中国石油大学天然气专家刘毅军教授认为，如果没有大的经济衰退发生，这一轮价格上行可能持续的时间较长，天然气价格已经走出2014年的下行周期。

国内短期保供压力不大 长期对外依存度难降

国内天然气价格与国际上密切相关。俄乌冲突爆发后，两个月来国际天然气价格接连创下历史高点。随着国内部分地区上调非居民天然气价格，涨价已传导至下游。

全国液化天然气市场价和液化天然气到岸价 （数据来源：Wind）

不过，在居民和工业消费端，相对欧美的“天价”天然气，国内的涨价显然温和得多。这和今年以来我国天然气消费放缓不无关系。据国家统计局发布的一季度能源生产情况，一季度天然气生产同比增长6.6%，进口量同比下降5.1%，粗略计算表观消费增幅仅有1.5%，消费放缓减小了保供压力。“今年以来天然气下游市场比较低迷，既有涨价的因素，也有疫情冲击下经济形势不乐观的因素，这对价格起到一定压制作用。但市场不旺对整个产业链的活跃发展是一个挑战。”刘毅军说。不过，疫情防控态势下天然气需求的低迷毕竟是暂时的，长远来看天然气需求增长的逻辑仍在。根据近期发布的《2021年国内外油气行业发展报告》，2021年我国天然气对外依存度升至46%，总量上是亚洲最大的天然气进口国。“我国的能源消费总量还在上升，同时在‘双碳’目标下要控制煤炭消费，维持石油消费平稳，天然气作为相对清洁的能源补充，长期来看进口量仍将继续维持上升。”董秀成表示，虽然近年政府鼓励企业扩大油气勘探开发，天然气产量逐年增加，但还是和需求增加的速度有差距，因此对外依存度还会上升。

产业链影响开始显现

从产业链来看，涨价影响集中在上游的勘探生产和进口企业，以及下游的用气和城市燃气企业。刘毅军表示，国际气价上涨后，对勘探开采进一步起到促进作用，上游生产企业投资环境会得到一定改善，但在我国下游价格管控下，进口企业会有一定的价格倒挂压力。进口企业的倒挂压力主要取决于能否顺价，即能否通畅地将上游涨价传导至下游。董秀成说，在我国当前的天然气价格形成机制下，天然气价格遵循“一省一价”，即进入国家管网的天然气价格基本稳定，无论进口气还是国产气都不能突破各省制定的价格，这正是部分天然气进口企业价格倒挂的原因。不过，如果进口企业没有将进口的LNG（液化天然气）输入管网，而是直接销售给下游企业，还是能够实现顺价的。对下游企业，工业用气企业即是上游顺价的终端，成本上升压力大；而城市燃气企业则在地方政府对民用气价格的管控下，难以顺价导致毛利率收窄。多个城燃上市公司的一季报均体现了天然气涨价的影响。深圳燃气发布的一季报提到，报告期内，营业成本较上年同期增长68.95%，主要系报告期内天然气销售成本增加以及新增并表企业所致。贵州燃气一季度营业成本同比增长35.95%，主要系燃气销量及气源采购单价增加所致。

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