（来源：《第一财经日报》 2023-05-17）

人口老龄化正在影响世界各地的公共财政，评级机构警告称，最近的利率上升增加了养老金和医疗保健成本上升的影响。

随着利率伴随通胀飙升而飙升，穆迪、标准普尔和惠誉都警告说，不断恶化的人口结构已经打击了政府的信用评级。

美联储、欧洲央行和英国央行本月都将利率上调至金融危机以来的最高水平，这增加了政府的偿债成本。这些机构认为，如果没有全面的改革，很可能就会发生政府信用降级，并有可能造成财政负担加重和借款成本上升的恶性循环。

“过去，人口统计数据是中长期的考虑因素”，穆迪投资者服务公司副董事总经理霍农歌（Dietmar Hornung）表示，“现在，未来与我们同在，并且已经触及主权信用状况。”

对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、法国巴黎索邦大学博导赵永升对第一财经记者表示，目前几乎全球都面临着劳动力短缺与养老金难持续的问题。

借贷成本上升加重人口老龄化严重性

“虽然人口结构变化缓慢，但问题变得更加紧迫。”惠誉全球主权和超国家研究主管帕克表示。

自20世纪50年代以来，世界上50岁以上的人口比例已从15%增长到25%，预计到21世纪末将上升到40%。国际货币基金组织估计，到2030年，20国集团的年度养老金和医疗保健支出将普遍增加，在发达经济体占国内生产总值（GDP）的2.8%，在新兴市场占GDP的2.6%。

评级机构表示，在借贷成本上升的背景下，劳动年龄人口变化对经济增长的影响被放大了，医疗保健和养老金账单对公共财政的打击也会不断增加。

标普全球评级首席主权分析师马尔斯尼克（Marko Mrsnik）解释称，根据标普压力测试，借贷成本每增加一个百分点，到2060年，日本、意大利、英国和美国的债务与GDP的比率就会增加约40-60个百分点。

英国的预算监督机构预测，要将债务稳定在GDP的75%，就需要在50年内每十年初削减开支或增加1.5个百分点的GDP用作税收。鉴于现在的税收负担甚至达到了20世纪80年代初以来的最高水平，这种财政整顿似乎几乎无法想象。

“这是一个非常显著的增长，意味着如果政府债务要保持可持续性，可能需要进行解决老龄化压力或其他财政改革的改革，”他说。

标准普尔在1月份表示，如果不采取措施缓解人口老龄化的成本，到2060年，全球大约一半的最大经济体将从目前的约三分之一水平降至垃圾级。

据估计，如果不对与老龄化相关的财政政策进行改革，到2060年，典型政府的赤字将占GDP的9.1%，较2025年的2.4%大幅增加。

标准普尔还预测，到2060年，养老金成本将平均上升GDP的4.5个百分点，达到9.5%，尽管各国之间的差异很大。该评级机构预计，在2022年至2060年之间，中位数国家的医疗保健支出占GDP的比重将增加2.7个百分点。

帕克表示：“政府推迟行动的时间越长，行动就越痛苦。”

欧洲情况最糟

分析人士表示，在全球范围内，中欧和南欧国家的人口状况最差。据欧盟委员会称，到2050年，65岁以上人口的比例将从现在的20%上升到30%，日本和美国也是如此。

在欧洲，根据欧洲统计局最新数据，2022年1月1日，欧盟人口的中位年龄达到44.4岁，比2012年的41.9岁增加了2.5岁。欧盟的老年抚养比（65岁及以上老年人的数量与工作年龄的人数【15-64岁】的比例）在2022年也有所增加。

这影响着欧盟的债务前景。惠誉上个月下调了法国的信用评级，并警告法国总统马克龙的改革议程可能会停滞不前。据法国国家统计局称，法国人口在2022年增长了0.3%，达到6800多万人，但出生率是1946年以来最低。

赵永升解释称，法国当前的情况在经济上不可持续。除开现收现付制度带来的问题，法国在经历了新冠危机后债台高筑，负担已经很重。根据法国国家统计与经济研究所（INSEE），2021年其政府债务占GDP的比例达到112.9%。

而德国是全球人口老化速度最快的国家之一。穆迪今年的一份报告称，德国劳动力市场的压力“已经显而易见”，并补充说：“如果不进行改革，未来一年的潜在增长将进一步减弱”。

意大利国家统计机构Istat今年的数据显示，意大利的人口已降至5900万以下，该国的老龄化速度远高于欧盟其他成员国。而意大利债务已创历史新高，根据意大利央行公布的数据，该国主权债务规模已经达到2.79万亿欧元的历史新高。光是今年3月份，债务就增加了178亿欧元。

评级机构也对西班牙养老金体系的结构性赤字发出了警告，西班牙政府最近重新建立了支付与通货膨胀之间的直接联系，以及法国在管理其财政方面的记录。

评级机构对希腊做出了积极评价，认为希腊在债务危机后对其养老金体系进行了全面改革。在标准普尔对81个国家和地区的调查中，它是唯一一个预计到2060年与年龄相关的支出将下降的国家。

一些亚洲国家的前景也在恶化。“如果你展望2050年，那么韩国等国家情况最差”，帕克表示。

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