（来源：《中国经济时报》 2023-11-21）

11月20日，人民币对美元中间价报7.1612，创2023年8月11日以来最高，调升116个基点，调升幅度创2023年9月12日以来最大。离岸和在岸美元对人民币汇率同步升破7.2，均创8月7日以来新高。进入11月以来，人民币对美元反弹幅度已接近1400点。

中国财政科学研究院金融研究中心研究员封北麟在接受中国经济时报记者采访时表示，近期，人民币持续反弹与美联储加息预期减弱和中美关系“破冰”有着重要关系。美国劳工部公布的10月份美国CPI（消费者价格指数）数据显示，受能源价格下滑影响，美国10月份CPI同比上涨3.2%，较9月份3.7%的水平明显放缓，低于3.3%的市场预期水平。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国10月份核心CPI同比上涨4%，是2021年9月份以来最小涨幅。通胀压力的下降直接降低了美联储后续加息的必要性和概率。截至11月15日，FedWatch数据显示，12月份美联储不加息的概率已经上升至100%，市场几乎完全排除了美联储在12月份继续加息的可能性。

“市场加息预期的大幅弱化在一定程度上增强了美联储降息的预期，导致美债收益率下降，美元资本流出动力增强，美元指数下跌。”封北麟指出，在美元加息预期转弱的同时，中美元首会晤充分反映了中美关系“破冰”回暖的迹象。中美关系改善对于提升全球经济热度、推动全球政经关系从国际地缘政治泥潭中快速走出具有重大作用，在相当大程度上有助于改善中美两国经济。我国经济的预期向好也带动了全球资金重新关注我国经济的信心，带动人民币预期升值。

中国银行研究院研究员范若滢对中国经济时报记者说，近期人民币汇率企稳回升主要受三重因素的影响：一是美元指数高位回落，减轻非美货币贬值压力。由于美国通胀数据持续回落，以及美国经济下行压力逐渐增大，美联储宣布暂停加息，市场对美联储货币政策的预期发生变化，叠加巴以冲突形势有所稳定推动全球避险情绪明显降温，导致近期美元指数出现较大幅度回调。二是中国经济增长动能不断增强。随着中国稳增长政策的持续加码，三季度以来中国经济呈现企稳回升态势，消费、投资、企业利润等主要宏观经济指标均出现边际改善，人民币汇率的经济基本面支撑得以增强。三是市场情绪回暖。前期人民币汇率较大幅度的下跌已经让市场悲观情绪得到较充分释放，同时，10月底中央金融工作会议释放了较强的稳预期信号。

对外经济贸易大学国家对外开放研究院研究员、金融学院副教授卞洋在接受中国经济时报记者采访时表示，此次人民币开启持续反弹行情，外部因素是主要推手。美联储联邦公开市场委员会（FOMC）9月和11月两次会议决定维持联邦基准利率不变；美国10月通胀率降至3.2%，为2021年3月以来最低，通胀大幅放缓预示着美联储加息周期接近尾声；美国债收益率自10月初的高点持续下滑。这些因素共同作用下，美元指数自高点时的107降至104以下，带动离岸、在岸人民币汇率明显走高。另一方面，人民币汇率贬值压力虽大大缓解，却不意味着人民币短期内将大幅升值。10月宏观数据显示中国经济复苏仍在继续，但动力不足。当前，我国整体物价水平疲软、房地产开发持续下滑、头部房企面临“暴雷”风险、地方政府债务高企、社会融资集中于政府部门融资驱动，这些支持人民币持续升值的基本面因素，仍待进一步改善。

“人民币升值对A股带来较大利好。”范若滢认为，一方面，对全球投资者来说，人民币升值有利于增强人民币资产的吸引力，未来我国跨境资金流动情况有望改善。在此背景下，我国资本市场的流动性将更为充裕，推动A股企稳回升。另一方面，人民币升值有利于推动市场信心的改善回暖，进而给予A股更强有力的情绪面支撑。

卞洋指出，10月底召开的中央金融工作会议明确要求“加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，这对市场发出了强有力的政策信号。中美元首旧金山会晤，恢复并建立了多领域的沟通机制，从一定程度上缓解了外资对中国资产地缘战略风险的担忧，外资流出压力有望缓解。这些均为人民币汇率回到合理均衡水平创造了良好的外部环境。随着人民币汇率触底反弹，央行采取宽松型货币政策的约束缓解，将持续向市场释放流动性；同时，北上资金重回净流入的可能性在增加，这两点均有利于A股市场。

范若滢判断，未来人民币仍将保持双向波动态势，进一步企稳回升的概率较大。

范若滢分析，美元指数未来大概率继续高位回落。本轮美元强周期是在美国经济疫后恢复以及美联储持续加息的支撑下形成的。未来随着美国通胀压力放缓、美国经济下行压力加大，美联储已经处于紧缩货币周期尾声，美元大概率迎来强弱周期的转换。

“中国宏观经济平稳运行是人民币汇率稳定的根本。”范若滢说，随着一系列稳增长政策的落地显效，中国经济复苏的进程有望保持稳定向好的态势，给予人民币汇率较强的基本面支撑。此外，我国汇率工具箱较为充足，包括外汇存款准备金率、远期售汇风险准备金率等，可在必要时继续对市场预期进行合理有效引导，缓释外部冲击风险。　

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