（来源：《中国经济时报》中时财经2026-10-20日）

宇树科技上市后，股价大幅波动，人形机器人“泡沫”之争再起，真相究竟如何？

10月19日，宇树科技涨超16%，股价报收于495.92元/股，总市值重新站上2000亿元，达到2006亿元。在利好因素驱动下，盘面上人形机器人概念走强，机器人ETF跟踪指数大涨超4%，兆威机电、浙江荣泰、福莱新材、日盈电子、宁波东力涨停，人形机器人板块整体表现活跃。

“今年头部的几家人形机器人公司，业绩和去年相比应该都会增长不少。”相关企业人士在接受中国经济时报·中时财经记者采访时表示。

在部分业内人士近期的乐观预期形成对照，也有专家对人形机器人短期并不看好，认为技术并不成熟，短期难有突破，需要以平常心对待。

01机器人行业存在巨大泡沫？

吴英杰在日本学习、工作、生活过多年，曾经见证了日本人形机器人热潮的兴起和归于沉寂。作为对外经济贸易大学日本研究中心研究员，吴英杰同时见证了中国人形机器人的崛起。

“现在中国在人形机器人技术方面比较领先，和美国差不多处于同一梯队，日本已经落后了。”吴英杰在接受中国经济时报·中时财经记者采访时说，二十年前，日本本田公司开发的人形机器人ASIMO（阿西莫）非常先进，能说话，能走能跑，能上下楼梯，还能和大家握手，每次亮相都很吸引眼球。

据公开报道，2014年时任美国总统的奥巴马访问东京期间，阿西莫还曾与他踢过足球，那次互动是本田公司提前策划好的展示环节，属于阿西莫接待表演的一部分。当时，阿西莫代表着全球领先的人形机器人水平。

但这款明星产品并未延续热度，阿西莫在2018年6月被本田正式停止研发，2022年3月31日结束了最后一次公开演示后宣告退役。“当年阿西莫人气很高，出席过包括车展在内的很多公开的活动，有过许多高光时刻，现在谁还知道它？”吴英杰感慨道。

在吴英杰看来，当年的日本人形机器人最后走向落寞，主要是成本太高，比如一台阿西莫造价就高达几百万美元。另外一个重要因素，就是没有比较合适的应用场景，只是用来做一些展示、表演。

公开数据显示，今年上半年中国具身智能机器人赛道融资规模近千亿元，约为去年同期的5倍。但真正跑通商业闭环、实现可持续收入的企业，屈指可数，绝大多数人形机器人企业都不盈利。

科沃斯董事长钱东奇最近在接受媒体采访时直言不讳地表示：整个机器人行业存在巨大泡沫，根源不在某个企业的操作，而在商业模式本身尚未跑通。

吴英杰也认为，人形机器人行业存在泡沫。他说，以国内人形机器人第一股宇树科技为例，上市首日开盘股价冲高至1100元/股，总市值最高达4449亿元，虽然股价时涨时跌，但总体来看，其股价和总市值已大幅腰斩。“这说明大家感觉是一样的，有一定的泡沫。”

02国产机器人发展速度并不慢

中欧资本董事长张俊认为，作为行业头部企业，宇树科技的核心竞争力，主要体现在全栈自研的硬件能力，极致的运动控制技术以及科研教育市场的先发优势。但人形机器人的未来，不取决于能跳多高，而取决于它能干多久的活。

他对中国经济时报·中时财经记者表示，如果宇树科技用上市募资做出了真东西，三年后跑通了商业化，实现了盈利，带动了产业链，那这些钱就是花得值得的。如果三年后它亏损，技术没有突破，产品没有放量，而大股东却通过各种方式套现离场，那这种上市就是一场资本游戏。

实际上，现在人形机器人企业都在想方设法实现落地应用，而不只是展示、表演，各家企业都在试图跑通商业化闭环，真正让机器人走向各种应用场景，比拼早已开始。

今年6月，工业和信息化部、国务院国资委启动人形机器人与具身智能实景实训专项行动，明确到2026年底在代表性场景率先完成应用验证和常态化部署，开启“作业模式”。

近日，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，明确提出加快推进人形机器人等智能终端场景应用，以数智技术改造提升传统产业。

对此，相关企业也积极响应。日前，乐聚机器人官宣，15台人形机器人在兆丰机电汽车零部件产线投入常态化运行，这是业界首个可复制的具身智能实景实训示范项目，标志着人形机器人在汽车制造场景中完成从“试点验证”到“常态化作业”的关键跨越。

过去我们只能在科幻片里看到的“机器人造机器人”场面，现在也在逐步变成现实。最近优必选柳州工业人形机器人超级智慧工厂正式投产，这也是全球首个万台级人形机器人智能制造工厂。该公司相关人士告诉记者，在这里机器人不再只是最终成品，而是直接化身打工人上岗搞生产，与工人并肩协作，实打实上演“机器人造机器人”。

“中国人形机器人在持续迭代，发展速度让外国人也很震惊，其实这种速度已经很快了。”业内人士在接受中国经济时报·中时财经记者采访时表示，随着应用场景的不断拓展，今年头部的几家人形机器人公司，业绩和去年相比应该都会增长不少。

03物理AI正在带来曙光？

业内认为，当前具身智能正加速从实验室走向产业现场，但机器人仍普遍面临“大脑能力不足”的问题，难以完成复杂环境下的自主感知、决策与执行。不过，这种情况正在出现转机，那就是物理AI成为新赛道。

“现在的AI已经能在数字世界里规划任务、调用工具、根据反馈不断改进工作方式。最大的挑战，是如何把这种能力迁移到真实物理世界，让机器人也能自主规划、动手操作、根据结果纠错，并且把学会的能力应用到新的任务中。”晨昏线科技有关人士在接受中国经济时报·中时财经记者采访时表示。

尽管有的观点认为，AI还不懂物理世界，但上述人士告诉记者，随着大模型技术体系逐步迈向物理智能，世界模型正在成为具身智能的重要技术底座，而晨昏线科技自研的目标因果世界模型（GCWM）能够让机器人理解物理因果关系，实现从感知、推理到执行的自主闭环。

“目前我们跟华为合作，已经将我们的人形机器人应用在某车企SMT主板生产车间上下料场景中。”前述晨昏线科技有关人士表示。在前不久举行的华为全联接大会上，晨昏线科技展示了面向真实零售业务的具身智能解决方案。现场，客户通过平板进行下单，机器人接收任务后，自主完成商品识别、货位定位和抓取，实现跨层、双臂同时取货；在补货任务中，机器人还能够完成双臂同时补货，并支持货架扫描、理货等多类作业。

面向产业应用，晨昏线科技将继续围绕真实作业需求，推进世界模型与硬件平台的适配，通过场景验证和数据积累完善机器人大脑能力，并探索与开源生态的协作，让模型能力逐步转化为可复用、可持续迭代的场景交付能力。

根据宇树科技2026年上半年财报数据，公司营收结构中科研教育占比高达73.6%，商业消费占17.39%，真正的工业制造、巡检、物流等场景合计仅占约9%，真正下场干活的人形机器人还比较少。不过，该公司创始人王兴兴对于人形机器人的发展比较乐观，他说具身智能临界点到来会比较快，快的话一两年都有可能。

10月19日，商务部等9部门发布《关于加快推进科技兴商的意见》，明确推动具身智能技术在商贸领域落地，拓展家庭服务、商贸物流等应用场景，首次从推进商品消费提质、服务消费扩容、流通效率提升与场景融合创新角度为机器人打开需求侧空间。

在业内看来，当天宇树科技之所以出现大涨，是“政策利好、产业催化、海外巨头入局、业绩预期及资金情绪”多重因素共振的结果。

吴英杰表示，目前虽然人形机器人行业存在一定的泡沫，短期内技术实现重大突破也不易，但我们目前面临的形势和当年日本的情形不可同日而语，不只是成本降下来了，大模型已经兴起，如果物理AI取得突破，有应用场景支撑，中国人形机器人行业会呈现爆发式增长。（记者：周雪松 编辑：李捷 制图：乔寒云）

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